来源：国金证券股份有限公司
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事件2023 年5月16 日，公司披露回购计划，使用自有资金 6 亿元到12 亿元，回购公司股份，本次回购的股份拟用于员工持股计划。经营分析上市公司董、监、高持股坚定，预计一年内完成股份团购。自董事会审议通过回购股份方案之日起不超过 12 个月进行回购，公司控股股东、实际控制人、董、监、高在未来3 个月、未来6 个月暂无减持公司股份计划。如以回购资全总额上限人民币 12 亿元、回购价格上限 70.14 元/股测算，预计回购股份数量约为 1710.86 万股，约占公司目前总股本的 0.27%。
集采执行集采影响逐步落地，公司经营迎来拐点。第五批集采涉及的 8个药品，第七批集采涉及5 个药品均已执行。仿制药集采带来的业绩压力逐步释放。2022 年收入 21275 亿元（-17.87%），归母净利润39.06 亿元（-13.77%）。2023Q1。2023 年 01 实现收入54.92亿元（+0.25%），归母净利润12.39 亿元（0.17%）。多产品进入医保放量可期，国内外新药持续推进。22 年创新药收入 81.16 亿元，阿帕替尼等多款创新药执行新医保谈判价格，持续放量。22 年有6项NMPA 受理，8 项进入期，11 项进入期23 项进入I期。赴美 FDA 中报 2 项临床达到1期主要终点。1）满曲泊帕乙醉胺片用于肿瘤化疗所致血小板减少症获 FDA 孤儿药资格认定。2） 国际川 期临床卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼治疗晚期肝癌已达到主要终点，进行FDA 的 NDA 造交准备。3）氯些帕利胶囊联合醋酸阿比特龙治疗转移性去势抵抗性前列腺癌惠者的国际多中心亚期研究已启动招幕。
盈利预测、估值与评级
暂不考虑股份回购对财务报表影响，我们预测，2023/2024/2025 年公司归母净利润 47.40 亿/56.05 亿/65.17 亿元，同比+21.34%/+18.25%/+16.27%，维持“买入”评级。
风险提示回购方案的不确定性凤险，研发风险，产品中报获批风险，竞争加剧导致销售不及预期风险，集采风险，国际化进程不及预期风险，核心人员流失风险。
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