来源：鳌头财经
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近日，主营氢燃料电池的国鸿氢能科技（嘉兴）股份有限公司更新了其在港交所的招股书，在此之前其在2022年11月递交的招股书失效，更早之前则经历了A股上市失败。
天眼查显示，国鸿氢能成立于2015年，是一家主要销售氢燃料电池系统、模压柔性石墨双极板和氢燃料电池电堆等产品的公司。
从市场份额上看，国鸿氢能居于龙头地位。弗若斯特沙利文数据显示，2017年至2022年国鸿氢能氢燃料电池电堆出货量连续六年排名第一，在2022年国内氢燃料电池电堆和氢燃料电池系统市场，国鸿氢能分别以24.4%、21.8%的市场占有率，排名第一和第二。
然而，行业龙头的财务状况却并不乐观。
招股书显示，2020年至2022年，国鸿氢能营收分别为2.27亿元、4.57亿元和7.50亿元；同期归母净亏损分别为2.15亿元、7.03亿元和2.73亿元，三年亏损总额达11.91亿元。与此同时，其毛利率波动较大，报告期内，其毛利率分别为3.5%、27.9%和21.2%。
巨额亏损或与销售成本高企有关，鳌头财经梳理财报发现，2020至2022年国鸿氢能销售成本分别为2.19亿元、3.30亿元和5.90亿元，占当期营收的比重分别为96.5%、72.1%和78.8%。
“由于氢燃料电池行业及氢燃料电池汽车均处于早期阶段，上下游生产成本相对较高，下游应用及发展有限，影响了公司的盈利能力，因此公司仍处在亏损的状态。”国鸿氢能在招股书中表示。
“国鸿氢能的问题不是个例，目前整个氢能燃料行业都处于较早的发展阶段，下游的需求尚待发掘，规模效应还未形成，加之巨额的销售成本和研发成本，行业内亏损的玩家比比皆是。”行业分析人士向鳌头财经表示。
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